A single figure at the end, and nothing but assumptions underneath it.
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From these 32 words, as many per round as you like — up to all of them: first what is due today, then new ones. First you choose, then you fill the gap, then you write it yourself. Mistakes come back again shortly.
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The twenty-first entry is le résultat normatif, and its adjective is the one an English reader will mistranslate with complete confidence. « Normative » exists, it looks identical, and in English it lives among rules and standards: a normative grammar prescribes, a normative framework tells people how to behave. Carried into a valuation, « normative earnings » would sound like the profit a company ought to make under some rule, a target imposed from outside. That is not what the French term means. Le résultat normatif is the profit a business earns in an unremarkable year once the accidents have been stripped out: the one-off sale of a warehouse, the lawsuit settled last spring, the founder who paid himself nothing. The norm in question is the usual, not the rule. French finance uses the adjective the same way elsewhere, so un besoin en fonds de roulement normatif is the working capital a business typically ties up rather than the amount it is told to hold. The English words are « normalised » or « maintainable », and a report that writes « normative earnings » has quietly turned a description into an instruction.
The words
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Phrase (29)
la valeur d’entreprisethe enterprise valuePhraseC2
La valeur d’entreprise ne dépend pas du financement choisi.How the business is financed leaves its enterprise value untouched.
la valeur des fonds propresthe equity valuePhraseC2
La valeur des fonds propres s’obtient après déduction de la dette.Take the debt away and what is left is the equity value.
la dette nettethe net debtPhraseC2
La dette nette retranche la trésorerie disponible.Net debt is what has been borrowed minus the cash already in the bank.
l’actualisation des flux de trésoreriethe discounted cash flow methodPhraseC2
L’actualisation des flux de trésorerie ramène l’avenir au présent.The discounted cash flow method brings the money of later years back to today.
le flux de trésorerie disponiblethe free cash flowPhraseC2
Le flux de trésorerie disponible reste après les investissements.Free cash flow is whatever survives once the investment bill has been paid.
la valeur terminalethe terminal valuePhraseC2
La valeur terminale pèse souvent plus que les années détaillées.The terminal value frequently outweighs every year of the detailed plan put together.
le taux d’actualisationthe discount ratePhraseC2
Un taux d’actualisation plus élevé abaisse tout le résultat.Raise the discount rate and the whole valuation comes down.
le coût des fonds propresthe cost of equityPhraseC2
Le coût des fonds propres n’apparaît sur aucune facture.You will never find the cost of equity on an invoice.
le coefficient bêtathe beta coefficientPhraseC2
Le coefficient bêta mesure la sensibilité au marché.A beta coefficient above one means the share swings further than the market does.
la prime de risquethe risk premiumPhraseC2
La prime de risque se discute plus que tout le reste.Valuers argue about the risk premium more than about any other input.
l’hypothèse de croissancethe growth assumptionPhraseC2
Une hypothèse de croissance trop généreuse gonfle la valeur terminale.An over-generous growth assumption swells the terminal value.
l’horizon de prévisionthe forecast horizonPhraseC2
L’horizon de prévision s’arrête là où le plan devient une devinette.The forecast horizon stops where planning turns into guesswork.
l’analyse de sensibilitéthe sensitivity analysisPhraseC2
L’analyse de sensibilité montre quel paramètre décide.A sensitivity analysis reveals which input really drives the answer.
les comparables boursiersthe trading comparablesPhraseC2
Les comparables boursiers reflètent un cours du jour.Trading comparables capture nothing more than one day’s share prices.
les comparables de transactionsthe transaction comparablesPhraseC2
Les comparables de transactions incluent déjà une prime.Transaction comparables have a premium built into them already.
la prime de contrôlethe control premiumPhraseC2
La prime de contrôle paie le pouvoir de décider.What a buyer gets for the control premium is the power to decide.
la décote de minoritéthe minority discountPhraseC2
La décote de minorité est le miroir de la prime de contrôle.The minority discount is the control premium seen from the other side.
la décote d’illiquiditéthe illiquidity discountPhraseC2
La décote d’illiquidité tient au fait qu’aucun acheteur n’attend.An illiquidity discount reflects the fact that nobody is queuing up to buy.
le résultat normatifthe normalised earningsPhraseC2
Le résultat normatif écarte ce qui ne se répétera pas.Normalised earnings leave out anything that will not happen again.
la rémunération du dirigeantthe owner-manager’s payPhraseC2
La rémunération du dirigeant doit être ramenée au niveau du marché.The owner-manager’s pay has to be brought into line with the market.
la dépendance à l’homme cléthe key-person dependencyPhraseC2
La dépendance à l’homme clé pèse sur le prix.A heavy key-person dependency drags the price down.
la concentration de la clientèlethe customer concentrationPhraseC2
La concentration de la clientèle inquiète tout acheteur.Customer concentration makes every buyer nervous.
le besoin de financement d’exploitationthe working capital requirementPhraseC2
Le besoin de financement d’exploitation grandit avec le chiffre d’affaires.As turnover grows, so does the working capital requirement.
les dépenses d’investissementthe capital expenditurePhraseC2
Les dépenses d’investissement reviennent chaque année.Capital expenditure comes round again every single year.
